Acasă / spalatul/ Avantajele și dezavantajele investițiilor financiare și reale. Investiții financiare și reale, caracteristicile acestora

Avantajele și dezavantajele investițiilor financiare și reale. Investiții financiare și reale, caracteristicile acestora

Mai întâi, să aflăm ce se ascunde în spatele conceptului forme de investitie .

Formele de investiţie sunt diverse moduri şi metode de realizare a capitalului liber al unei companii sau al unei persoane fizice.

Există o mare varietate de aceste metode și tehnici, dar toate sunt accesibile în mod egal atât persoanelor fizice, cât și persoanelor juridice.

Forme de investiție și diferențele lor

Ele diferă în funcție de următoarele caracteristici.

Dacă luăm în considerare investiția din punct de vedere al timpului și al timpului, se disting următoarele forme:

(pana la 1 an)
(peste 1 an)

Dacă împărțiți forme de investitie După obiectele de investiții, putem distinge:

investiții financiare (titluri de valoare)
investind în diverse tipuri de instrumente financiare
investiții reale sau directe (investiții în producție)
investitii in capitalul autorizat al altor societati.

Atunci când investiți financiar, obiectul investiției dvs. vor fi valorile mobiliare care sunt tranzacționate pe bursele. Scopul achiziționării de titluri este fie de a obține un profit net suplimentar, fie de a stabili controlul financiar asupra companiei care deține titlul prin dobândirea unui pachet de control.

Investiția în instrumente monetare, de regulă, nu are ca scop obținerea de profit, ci păstrarea fondurilor temporare gratuite ale investitorului și este de natură pe termen scurt. În realitățile actuale, cel mai comun instrument monetar este depozitul bancar. Vă permite să economisiți și, uneori, să vă măriți fondurile temporare gratuite.

Real sau permite organizațiilor să intre pe noi piețe pentru propriile produse, să își modernizeze propria producție și să își mărească capitalizarea companiei în ansamblu.

Se disting următoarele forme de investiţii reale

Investițiile obligatorii sunt realizate pentru a asigura standardele de mediu în producție, precum și pentru asigurarea unui nivel adecvat al condițiilor de muncă pentru personalul de lucru. Astfel de investiții sunt reglementate de stat
în dezvoltarea producției: îmbunătățirea organizării muncii, îmbunătățirea tehnologică și tehnică a echipamentelor. Toate acestea au ca scop reducerea costurilor de producție și a costului total al produselor fabricate, serviciilor etc.
pentru a extinde producția. Scopul principal al unor astfel de investiții este de a crește volumul producției și, respectiv, nivelul profitului generat.
în construirea şi crearea de noi ramuri de producţie. În astfel de ramuri se produc noi tipuri de produse finite, se oferă noi tipuri de servicii etc. Toate acestea vă permit să consolidați poziția financiară a companiei și să cuceriți noi piețe, precum și să creșteți numărul de potențiali consumatori

Să luăm în considerare obiectele de investiții reale:

preluarea unei alte organizații prin achiziționarea unui bloc de acțiuni controlant sau complet. Această formă de investiție necesită o sumă mare de fonduri și duce la o creștere a capitalizării totale a ambelor organizații și, de asemenea, aduce o serie de avantaje sub formă de tehnologii complementare, o creștere a numărului de tipuri de produse, o reducere a prețurile pentru materii prime și consumabile, comoditatea vânzării produselor finite etc. P.
modernizarea si repararea utilajelor existente la intreprindere. Acest lucru se realizează cu scopul de a crește volumele de producție, de a îmbunătăți calitatea produselor etc.
crearea și lansarea construcțiilor noi ca persoană juridică separată cu un ciclu de producție complet, gata făcut, în vederea diversificării activității principale.

Atunci când desfășoară activități de investiții pentru a menține competitivitatea unei întreprinderi, multe organizații folosesc forme de investiţii financiare pentru a-și diversifica activitățile de bază.

Sursele, de regulă, sunt resursele financiare și monetare temporare gratuite ale organizației.

Forme de investiții financiare:

investiții în capitalul autorizat al unei asocieri în participațiune. Acest lucru permite organizației să stabilească relații strategice cu furnizorii de materiale și materii prime, ceea ce, la rândul său, are un efect benefic asupra propriilor activități operaționale.
în capitalul autorizat al întreprinderilor implicate în vânzarea de bunuri, vă permite să dezvoltați noi piețe de vânzare
în instrumente monetare profitabile. Acest formular vă permite să primiți venituri din fonduri temporar gratuite și să le utilizați cât mai eficient posibil
în instrumente financiare sau investiţii la bursă. Această formă de investiție este cea mai mare în natură, are flexibilitate în alegerea instrumentelor și a termenilor de investiție
De asemenea, dat forma de investitie financiara este capabil să rezolve unele probleme strategice prin investiții financiare într-o organizație terță.

Caracteristici și tipuri de investiții reale (în capital fix, în stocuri, în active necorporale). Investiție inițială, investiții extinse și reinvestiții. Conceptele de investiții „brute” și „nete”. Conceptele de „volum de economii” și „rată de economii”. Caracteristicile investițiilor financiare, relația lor cu investițiile reale. Tipuri de investiții financiare (în valori mobiliare, în valute străine, în depozite bancare, în obiecte de tezaurizare).

Investițiile financiare includ investiții:

1) în acțiuni, obligațiuni și alte valori mobiliare emise atât de întreprinderi private, cât și de autoritățile de stat și locale;

2) în valută;

3) în depozite bancare;

4) la tezaurizarea obiectelor.

Investițiile financiare sunt doar parțial direcționate către creșterea capitalului real, majoritatea sunt investiții neproductive de capital.

Investiție în valori mobiliare oferă investitorilor cele mai mari oportunități și se caracterizează printr-o diversitate maximă. Acest lucru se aplică atât pentru tipurile de tranzacții, cât și pentru tipurile de titluri în sine. În întreaga lume, acest tip de investiție este considerată cea mai accesibilă.

Investiția în valori mobiliare poate fi individuală sau colectivă. La investiții individuale titlurile de valoare guvernamentale sau corporative sunt achiziționate în timpul unui plasament inițial sau pe piața secundară, pe o piață bursă sau fără bursă. Investiții colective caracterizată prin achiziţionarea de acţiuni sau acţiuni ale societăţilor sau fondurilor de investiţii.

Investiții în valută străină- unul dintre cele mai simple tipuri de investiții. Este foarte popular în rândul investitorilor, mai ales în condițiile unei economii stabile și rate scăzute ale inflației. Există următoarele modalități principale de a investi în valută:

Cumpărarea de valută în numerar la schimb valutar ;

- încheierea unui contract futures pe una dintre bursele valutare;

Deschiderea unui cont bancar in valuta;

Achiziționarea de valută străină în numerar la bănci și case de schimb valutar.

Investiții în depozite bancare sunt o formă simplă și accesibilă de investiții, în special pentru investitorii individuali. Multă vreme în țara noastră, acest tip de investiții a reprezentat practic singura formă posibilă de investiție și rămâne în continuare principala cale pentru mulți investitori de a stoca și acumula capital.

Tezaurizarea investițiilor se numesc investitii facute in scopul acumularii de comori. Acestea includ atașamente:

În aur, argint, alte metale prețioase, pietre prețioase și produse realizate din acestea:

În obiectele de colecție.

O caracteristică specifică comună a tezaurizării investițiilor este lipsa veniturilor curente din acestea. Profitul din astfel de investiții poate fi primit de investitor numai datorită creșterii valorii obiectelor de investiții în sine, adică. datorită diferenţei dintre preţul de cumpărare şi cel de vânzare.

Investiții financiare, acționând ca o formă relativ independentă de investiție, în același timp și ele o verigă de legătură pe calea transformării capitalului în investiții reale. Întrucât societățile pe acțiuni devin principala formă organizatorică și juridică a întreprinderilor, a cărei dezvoltare și extindere a producției se realizează cu ajutorul fondurilor împrumutate și atrase (emiterea de creanțe și titluri de capital), investițiile financiare formează unul dintre canalele fluxului. de capital în producţia reală. La infiintarea si organizarea unei societati pe actiuni, in cazul majorarii capitalului ei autorizat, se emit mai intai actiuni noi, urmate de investitii reale. Astfel, investițiile financiare joacă un rol important în procesul investițional. Investițiile reale se dovedesc a fi imposibile fără investiții financiare, iar investițiile financiare ajung la concluzia lor logică în implementarea investițiilor reale.

LA investiții reale (nefinanciare). atașamentele includ:

1) în capital fix;

2) în cercetare și dezvoltare;

3) în imobilizări necorporale;

4) în alte active nefinanciare.

STRUCTURA INVESTIȚIILOR ÎN ACTIVE NEFINANCIARE 1)
(ca procent din total)

Investiții este o investiție a capitalului unui subiect în ceva pentru a-și crește ulterior veniturile.

O parte necesară a procesului este înlocuirea mijloacelor fixe uzate cu altele noi. În același timp, extinderea producției poate fi realizată doar prin noi investiții care vizează nu numai crearea de noi capacități de producție, ci și îmbunătățirea echipamentelor sau tehnologiilor vechi. Acesta este tocmai sensul economic al investiției.

Investițiile sunt considerate ca un proces care reflectă mișcarea valorii, și ca o categorie economică - relații economice asociate mișcării valorii investite în active fixe.

Costul total– aceasta este o investiție de capital pe termen lung în diverse domenii ale economiei, implementată sub formă de investiții țintite de capital pe o anumită perioadă în diverse sectoare și domenii ale economiei, precum și în obiecte de afaceri și alte tipuri de activități pentru a genera venituri. Însuși conceptul de „investiție” înseamnă investirea capitalului în sectoare ale economiei nu numai la nivelul întreprinderii, ci și în țară și în străinătate.

Investiții- Acest lucru înseamnă economisirea banilor pentru mâine, pentru a putea obține mai mult în viitor. Una dintre părțile investițiilor sunt bunurile de larg consum; acestea sunt puse deoparte în rezerve (investiții pentru creșterea rezervelor).

Dar resursele care sunt alocate extinderii producției (achiziționarea de clădiri, utilaje și structuri) reprezintă o altă parte a investiției.

2. Clasificarea și tipurile de investiții

Investițiile sunt împărțite în:

1) cele intelectuale vizează formarea și recalificarea specialiștilor în cursuri, transfer de experiență, licențe și inovații, dezvoltări științifice comune;

2) formarea capitalului – costuri pentru reparații majore, achiziție de terenuri;

3) directe - investiții realizate de persoane juridice și persoane fizice care au dreptul de a participa la conducerea întreprinderii și dețin în totalitate întreprinderea sau controlează cel puțin 10% din acțiunile sau capitalul social al întreprinderii;

4) portofoliu – nu acordă investitorilor dreptul de a influența activitatea firmelor și companiilor prin investiții în titluri de valoare pe termen lung sau achiziționarea de acțiuni;

5) investiţii reale - pe termen lung în sectoarele de producţie materială;

6) financiar – obligații de datorie ale statului;

7) tezaurizare – acesta este numele dat investițiilor făcute în scopul acumulării de comori. Acestea includ investiții în aur, argint, alte metale prețioase, pietre prețioase și produse realizate din acestea, precum și obiecte de colecție.

O caracteristică specifică comună a acestor investiții este lipsa veniturilor curente pe acestea.

Profitul din astfel de investiții poate fi primit de investitor numai datorită creșterii valorii obiectelor de investiție în sine, adică datorită diferenței dintre prețul de cumpărare și prețul de vânzare.

Multă vreme în țara noastră, investiția de tip tezaurizare a reprezentat practic singura formă posibilă de investiție, iar pentru mulți investitori rămâne în continuare principala modalitate de stocare și acumulare a capitalului.

Semne investitiile sunt:

1) realizarea de investiții de către investitori care au propriile lor obiective;

2) capacitatea investițiilor de a genera venituri;

3) natura țintită a investiției de capital în obiecte și instrumente de investiții;

4) o anumită perioadă de investiție;

5) utilizarea diferitelor resurse investiționale, caracterizate în procesul de implementare prin cerere, ofertă și preț.

Pe baza naturii formării investițiilor în macroeconomia modernă, se obișnuiește să se facă distincția între investițiile autonome și cele induse.

Formarea de capital nou, indiferent de rata dobânzii sau de nivelul venitului național, se numește investiție autonomă.

Apariția investițiilor autonome este asociată cu factori externi – inovații, legate în principal de progresul tehnic. Expansiunea piețelor externe, creșterea populației, precum și loviturile de stat și războaiele joacă un rol în această apariție.

Un exemplu de investiție autonomă este investițiile guvernamentale sau organizațiilor publice. Sunt asociate cu construcția de structuri militare și civile, drumuri etc.

Formarea de capital nou ca urmare a creșterii nivelului cheltuielilor de consum se încadrează în investiții induse.

Primul imbold al creșterii economice este dat de investițiile autonome, producând un efect multiplicator, iar fiind deja rezultatul creșterii veniturilor, investițiile induse conduc la creșterea sa viitoare.

Ar fi greșit să legăm creșterea venitului național doar cu investițiile productive.

În ciuda faptului că ele determină direct creșterea capacității de producție și a producției, trebuie totuși remarcat că această creștere este influențată semnificativ, deși indirect, de investițiile în sfera producției necorporale, iar tendința globală este aceea că importanța acestora în continuare cresterea potentialului economic creste.

Fondurile destinate investițiilor sunt în principal sub formă de numerar.

Există cheltuieli asociate cu activele fixe care sunt clasificate în mod clar fie drept cheltuieli de capital, fie cheltuieli normale de exploatare.

Costurile de capital includ de obicei:

1) completări: noi mijloace fixe care măresc capacitatea de producție fără a înlocui echipamentele existente;

2) reînnoirea sau înlocuirea echipamentelor achiziționate pentru a înlocui aceleași mijloace fixe de aproximativ aceeași capacitate;

3) îmbunătățirea sau modernizarea cheltuielilor de capital, conducând la înlocuirea sau modificarea efectivă a mijloacelor fixe.

Costurile de producție includ: întreținere și reparații, amortizare, asigurare, impozite, proprietate.

Investițiile se fac prin împrumuturi, cheltuieli directe de fonduri și achiziționare de titluri.

Dintr-o perspectivă financiară, scopul analizei cheltuielilor de capital este de a evita cheltuielile de capital inutile printr-o planificare adecvată și o bugetare de capital. Aceasta necesită: actualizarea constantă a mijloacelor de producție, identificarea necesității de înlocuire sau îmbunătățire a echipamentelor.

Nu așteptați, chiar dacă poate funcționa încă câțiva ani, uzura finală a mijlocului fix poate fi periculoasă.

Este extrem de important să aveți fonduri pentru a finanța cheltuielile de capital fără a amenința planurile financiare pe termen lung ale afacerii.

Resurse de investiții– toate acestea sunt mijloace de producție produse. Toate tipurile de unelte, mașini, echipamente, fabrici, depozite, vehicule și rețea de distribuție utilizate în producția de bunuri și servicii, precum și livrarea acestora către consumatorul final.

Bunurile de investiții (bunurile de capital) sunt diferite de bunurile de consum. Acestea din urmă satisfac nevoile în mod direct, în timp ce primele fac acest lucru indirect, asigurând producția de bunuri de consum.

Când se referă la banii folosiți pentru achiziționarea de mașini, echipamente și alte bunuri de capital, managerii vorbesc adesea despre „capital monetar”. Capitalul real este o resursă economică, bani sau capital financiar, mașini, echipamente, clădiri și alte capacități productive. De fapt, investițiile reprezintă capitalul cu care se înmulțește bogăția.

Investițiile sunt clasificate:

1) după volumul investiției:

a) real;

b) financiar;

2) după perioada de investiție:

a) pe termen scurt;

b) pe termen mediu;

c) pe termen lung;

3) dupa scopul investitiei:

un drept;

b) portofoliu;

4) pe zona de investitie:

a) producție;

b) neproductive;

5) după tipul de proprietate asupra resurselor de investiții:

un privat;

b) stat;

c) străină;

d) mixt;

6) pe regiune:

a) în interiorul țării;

b) în străinătate;

7) dupa risc:

a) agresiv;

b) moderată;

c) conservatoare.

În funcție de perioadele de investiție, se disting investițiile pe termen scurt, mediu și lung.

Investițiile pe termen scurt se caracterizează prin investiții pe o perioadă de până la un an.

Sub investitii pe termen mediuînțelegeți investițiile pentru o perioadă de unul până la trei ani și investițiile pe termen lung pentru trei sau mai mulți.

După forma de proprietate, se disting investițiile private, de stat, străine și comune (mixte). Investițiile private (non-statale) înseamnă investiții realizate de investitori privați: cetățeni și întreprinderi non-deținute de stat.

Investiții publice- Acestea sunt investiții guvernamentale făcute de guvern și organismele de conducere, precum și întreprinderile de stat.

Acestea sunt realizate de autoritățile centrale și locale și de conducere pe cheltuiala bugetelor, a fondurilor extrabugetare și a fondurilor împrumutate.

Principalele investiții includ investiții de fonduri ale cetățenilor, firmelor, organizațiilor și statelor străine.

Sub investiții proprii (mixte).înțelege investițiile realizate de entitățile economice interne și străine.

De regional Baza face distincția între investițiile din țară și din străinătate.

Investițiile interne (naționale) includ investițiile din țară.

Investițiile în străinătate (investiții străine) sunt înțelese ca investiții în străinătate de către nerezidenți (atât persoane juridice, cât și persoane fizice) în obiecte și instrumente financiare ale altui stat.

Investițiile comune se realizează în comun de subiecții țării și ai statelor străine.

Pe sectoare, investițiile se disting în diverse sectoare ale economiei, precum: industrie (combustibil, energie, chimie, petrochimie, alimentară, ușoară, prelucrarea lemnului și celulozei și hârtiei, metalurgia feroasă și neferoasă, inginerie mecanică și prelucrarea metalelor etc. ), agricultură, construcții, transport și comunicații, comerț cu ridicata și cu amănuntul, catering etc.

Investițiile realizate sub formă de investiții de capital se împart în brute și nete.

Investiție brută– sunt utilizate pentru menținerea și creșterea capitalului fix (imobilizări) și a stocurilor. Ele constau în amortizare, care reprezintă resurse investiționale necesare pentru compensarea deprecierii mijloacelor fixe, repararea acestora, refacerea la nivelul anterior înainte de folosirea în producție, și din investiție netă, adică investiții de capital în vederea creșterii mijloacelor fixe pentru construcții. de clădiri și structuri, producția și instalarea de echipamente noi, suplimentare, renovarea și îmbunătățirea instalațiilor de producție existente.

La nivel micro, investițiile joacă un rol foarte important. Acestea sunt necesare pentru a asigura funcționarea normală a întreprinderii, starea financiară stabilă și creșterea profitului entității comerciale.

O parte semnificativă a investițiilor este direcționată către sfera socio-culturală, către domeniile științei, culturii, educației, sănătății, culturii fizice și sportului, informaticii, protecția mediului, construirea de noi instalații în aceste industrii, îmbunătățirea echipamentelor și tehnologiile utilizate în acestea și implementează inovații. Sunt investiții făcute în oameni și capital uman. Aceasta este o investiție în primul rând în educație și asistență medicală, pentru a crea fonduri care să asigure dezvoltarea și îmbunătățirea spirituală a individului, întărirea sănătății oamenilor și prelungirea vieții.

Eficiența utilizării investițiilor depinde în mare măsură de structura acestora.

Structura investitiilor se intelege ca alcatuirea lor pe tip, dupa directie de utilizare, pe surse de finantare etc.

Rentabilitatea– acesta este cel mai important criteriu de formare a structurii care determină prioritatea investițiilor.

Sursele nestatale de investiții sunt destinate industriilor profitabile cu rotație rapidă a capitalului. În același timp, zonele economiei cu profitabilitate scăzută a fondurilor investite rămân subinvestite.

Suprainvestiția duce la inflație, în timp ce subinvestiția duce la deflație.

Aceste extreme ale politicii economice sunt gestionate prin politici eficiente fiscale, cheltuieli guvernamentale, monetare și fiscale implementate de guvern.

În sistemul de reproducere, indiferent de forma sa socială, investițiile joacă un rol vital în reînnoirea și creșterea resurselor de producție și, în consecință, în asigurarea anumitor ritmuri de creștere economică.

În viziunea reproducerii sociale ca sistem de producție, schimb și consum, investițiile se referă la prima etapă a producției și formează baza materială pentru dezvoltarea acesteia.

3. Investiții reale și financiare

Investițiile financiare sunt achiziționarea de valori mobiliare, iar investițiile reale sunt investiții în industrie, agricultură, construcții, educație etc.

În cazul investițiilor reale, principala condiție pentru atingerea obiectivelor propuse este utilizarea activelor imobilizate adecvate pentru producerea produselor și vânzarea ulterioară a acestora.

Aceasta include utilizarea structurilor organizatorice și tehnice ale unei afaceri nou formate pentru a retrage profituri în timpul activităților statutare ale unei întreprinderi create cu atragerea de investiții.

Investiții financiare reprezintă o investiție de capital în diverse instrumente de investiții financiare, în principal titluri de valoare, în scopul atingerii obiectivelor stabilite atât de natură strategică, cât și tactică.

Investiția în active financiare se realizează în procesul de activitate investițională a unei întreprinderi, care include stabilirea obiectivelor de investiții, dezvoltarea și implementarea unui program de investiții.

Programul de investiții presupune selectarea instrumentelor de investiții financiare eficiente, formarea și menținerea unui portofoliu de instrumente financiare echilibrat în funcție de anumiți parametri.

Stabilirea obiectivelor de investiții este prima și determinarea tuturor etapelor ulterioare ale procesului de investiții financiare. Investițiile financiare sunt împărțite în strategice și de portofoliu.

Investițiile financiare strategice ar trebui să ajute la implementarea obiectivelor strategice de dezvoltare ale întreprinderii, cum ar fi extinderea sferei de influență, diversificarea sectorială sau regională a activităților operaționale, creșterea cotei de piață prin „capturarea” întreprinderilor concurente, achiziția de întreprinderi care fac parte din lanțul tehnologic vertical al producției de produse.

În consecință, principalul factor care influențează valoarea proiectului pentru un astfel de investitor este primirea de beneficii suplimentare pentru activitatea sa principală. Prin urmare, în principal întreprinderile din industriile conexe devin investitori strategici. Investițiile financiare de portofoliu sunt realizate cu scopul de a genera profit sau de a neutraliza inflația ca urmare a plasării efective a fondurilor temporar gratuite.

Instrumentele de investiții în acest caz sunt tipuri profitabile de instrumente monetare sau tipuri profitabile de instrumente de acțiuni.

Ultimul tip de investiții devine din ce în ce mai promițător pe măsură ce piața de valori autohtonă se dezvoltă.

În acest caz, managerul financiar este obligat să aibă o bună cunoaștere a compoziției pieței de valori și a instrumentelor acesteia.

Investițiile financiare includ investiții:

1) în acțiuni, obligațiuni și alte valori mobiliare emise atât de întreprinderi private, cât și de autoritățile de stat și locale;

2) în valută;

3) în depozite bancare;

4) la tezaurizarea obiectelor.

Investițiile financiare sunt doar parțial direcționate către creșterea capitalului real, majoritatea sunt investiții neproductive de capital.

Într-o economie de piață, investițiile private predomină în structura investițiilor financiare. Investițiile publice sunt un instrument important pentru finanțarea deficitului (utilizarea împrumuturilor guvernamentale pentru acoperirea deficitelor bugetare).

Investiția în valori mobiliare poate fi individuală sau colectivă. Investiția individuală este achiziționarea de titluri de stat sau corporative într-o ofertă inițială sau pe piața secundară, pe o piață bursă sau over-the-counter.

Investițiile colective se caracterizează prin achiziționarea de unități sau acțiuni ale societăților sau fondurilor de investiții.

Investiția în valori mobiliare oferă investitorilor cele mai mari oportunități și se caracterizează printr-o diversitate maximă.

Acest lucru se aplică tuturor tipurilor de tranzacții efectuate în timpul operațiunilor cu valori mobiliare, precum și tipurilor de valori mobiliare în sine.

În întreaga lume, acest tip de investiție este considerată cea mai accesibilă.

Investițiile în valută străină sunt unul dintre cele mai simple tipuri de investiții.

Este foarte popular în rândul investitorilor, mai ales în condițiile unei economii stabile și rate scăzute ale inflației.

Există următoarele modalități principale de a investi în valută:

1) achiziționarea de valută în numerar la un schimb valutar;

2) încheierea unui contract futures pe una dintre bursele valutare;

3) deschiderea unui cont bancar în valută;

4) achiziționarea de valută străină în numerar în bănci și case de schimb valutar.

Avantajele neîndoielnice ale investiției în depozite bancare sunt simplitatea și accesibilitatea acestei forme de investiție, în special pentru investitorii individuali.

Investițiile financiare, fiind o formă relativ independentă de investiție, sunt în același timp și o verigă de legătură pe calea transformării capitalului în investiții reale.

Întrucât societățile pe acțiuni devin principala formă organizatorică și juridică a întreprinderilor, a cărei dezvoltare și extindere a producției se realizează cu ajutorul fondurilor împrumutate și atrase (emiterea de creanțe și titluri comerciale), investițiile financiare formează unul dintre canalele fluxului. de capital în producţia reală.

La infiintarea si organizarea unei societati pe actiuni, in cazul majorarii capitalului ei autorizat, se emit mai intai actiuni noi, urmate de investitii reale. Astfel, investițiile financiare joacă un rol important în procesul investițional.

Investițiile reale se dovedesc a fi imposibile fără investiții financiare, iar investițiile financiare ajung la concluzia lor logică în implementarea investițiilor reale.

Investițiile reale includ investiții:

1) în capital fix;

2) la stocuri;

3) în imobilizări necorporale.

La rândul lor, investițiile în active fixe includ investiții de capital și investiții în imobiliare.

Investițiile de capital se realizează sub forma investiției de resurse financiare, materiale și tehnice în crearea reproducerii mijloacelor fixe prin construcție nouă, extindere, reconstrucție, reechipare tehnică, precum și menținerea capacității de producție existente.

Conform clasificării acceptate în lume, imobil înseamnă pământ, precum și tot ceea ce se află deasupra și sub suprafața pământului, inclusiv toate obiectele atașate acestuia, indiferent dacă sunt de origine naturală sau sunt create de mâna omului.

Sub influența progresului științific și tehnologic în formarea bazei materiale și tehnice a producției, rolul cercetării științifice, calificărilor, cunoștințelor și experienței lucrătorilor este în creștere.

Prin urmare, în condiții moderne, costurile pentru știință, educație, formare și recalificare a personalului etc., sunt esențial productive și în unele cazuri sunt incluse în conceptul de investiție reală.

Prin urmare, cel de-al treilea element iese în evidență ca parte a investițiilor reale - investițiile în active necorporale.

Acestea includ: dreptul de utilizare a terenurilor, resurse naturale, brevete, licențe, know-how, produse software, drepturi de monopol, privilegii (inclusiv licențe pentru anumite tipuri de activități), cheltuieli organizaționale, mărci comerciale, mărci comerciale, cercetare și dezvoltare - dezvoltări de design , lucrări de proiectare și sondaj etc.

4. Investiții pe termen scurt și pe termen lung

Investițiile pe termen lung sunt investite pe o perioadă de trei sau mai mulți ani, pe termen scurt pe o perioadă de un an. Gestionarea eficientă a tuturor domeniilor de activitate ale întreprinderii asigură o dezvoltare cu succes în condiții de concurență rezonabilă. Acest lucru este, de asemenea, direct legat de procesul complex de investiții pe termen lung.

După cum se știe, implementarea corectă și rapidă a măsurilor în acest domeniu permite întreprinderii nu numai să nu-și piardă principalele avantaje în lupta împotriva concurenților pentru a menține piața pentru mărfurile sale, ci și să îmbunătățească tehnologiile de producție și, prin urmare, asigură o eficiență suplimentară. funcţionarea şi creşterea profitului.

Toate funcțiile majore de management sunt realizate în cadrul unui singur plan strategic, dezvoltat pentru a asigura implementarea viziunii generale.

Importanța planificării strategice nu poate fi exagerată. Gestionarea unor astfel de domenii de activitate precum producția, vânzările, investițiile necesită coerență cu scopul general (concepția generală de dezvoltare) cu care se confruntă întreprinderea.

Distribuția resurselor, relațiile cu mediul extern (cunoașterea pieței), structura organizațională și coordonarea activității diferitelor departamente într-o singură direcție permit întreprinderii să-și atingă obiectivele și să utilizeze în mod optim fondurile disponibile.

Alegerea căilor de dezvoltare a investițiilor în cadrul unui singur plan strategic nu este o sarcină ușoară. Atingerea obiectivelor este asociată cu dezvoltarea și implementarea unor strategii speciale.

Strategia de investiții pe termen lung este una dintre ele. Acesta este un proces destul de complex, deoarece mulți factori interni și externi au efecte diferite asupra situației financiare și economice a întreprinderii.

Evaluarea eficacității investițiilor de capital necesită rezolvarea unui număr de probleme diferite. Însă alegerea unei strategii de investiții pe termen lung poate fi realizată numai după efectuarea unor cercetări amănunțite pentru a asigura adoptarea deciziilor optime de management. Această abordare în prima etapă a planificării strategice ne obligă să luăm o privire mai amplă și mai versatilă asupra utilizării diferitelor tehnici și modele analitice care justifică adoptarea unei direcții strategice specifice.

Recent, construirea de modele care ajută la evaluarea perspectivelor de dezvoltare a investițiilor a întreprinderilor a devenit din ce în ce mai populară.

Modelarea permite managerilor să selecteze cele mai caracteristice proprietăți, parametri structurali și funcționali ai obiectului de management, precum și să evidențieze principalele relații ale acestuia cu mediul extern și intern al întreprinderii.

Principalele sarcini ale modelării în domeniul activităților financiare și de investiții sunt selectarea opțiunilor pentru deciziile de management, prognozarea domeniilor prioritare de dezvoltare și identificarea rezervelor pentru creșterea eficienței întreprinderii în ansamblu.

Utilizarea diferitelor tipuri de matrice, construcția și analiza modelelor de factori inițiali ai sistemelor au devenit foarte populare în investițiile pe termen lung.

Potențialul de producție și economic înseamnă prezența mijloacelor fixe și a tehnologiilor corespunzătoare nivelului actual de dezvoltare tehnică, o cantitate suficientă de capital de lucru propriu, personal de conducere și producție înalt calificat, precum și o cantitate suficientă de resurse financiare proprii și posibilitatea de a acces gratuit la fondurile împrumutate.

Există trei indicatori pe baza cărora se selectează o strategie de investiții: potențialul de producție și economic al întreprinderii, atractivitatea pieței și caracteristicile de calitate ale produsului (muncă, servicii). Fiecare dintre ele este un indicator complex.

Fiecare situație specifică presupune o anumită linie de comportament în investițiile pe termen lung.

Dacă le evaluăm după criterii generale, precum volumul investițiilor de capital, tipurile de reproducere a mijloacelor fixe, timpul de investiție, gradul de risc acceptabil și altele, atunci se propune să distingem cinci strategii posibile de investiții pe termen lung:

1) dezvoltare agresivă (creștere activă);

2) creștere moderată;

3) îmbunătățire cu un nivel constant de creștere;

4) limitarea declinului și dezvoltarea de noi produse;

5) reutilizare activă sau lichidare.

O strategie de creștere moderată permite întreprinderilor să reducă oarecum ritmul de dezvoltare și creșterea volumelor de producție. Acum nu mai este nevoie să vă creșteți semnificativ potențialul de producție într-un timp relativ scurt. Dacă această piață a fost deja formată, atunci întreprinderea, de regulă, trebuie să investească în extinderea progresivă a activităților sale, precum și să aloce fonduri pentru a-și crește avantajele competitive, în special pentru a îmbunătăți caracteristicile calității produselor sale, în sectorul serviciilor, care va beneficia și de concurență.

Investițiile sunt investiția capitalului unui subiect în ceva pentru a-și crește ulterior veniturile.

O parte necesară a procesului va fi înlocuirea mijloacelor fixe uzate cu altele noi. În același timp, extinderea producției poate fi realizată doar prin noi investiții care vizează nu numai crearea de noi capacități de producție, ci și îmbunătățirea echipamentelor sau tehnologiilor vechi. Tocmai aceasta constituie sensul economic al investiției.

Investițiile sunt considerate ca un proces care reflectă mișcarea valorii, și ca o categorie economică - relații economice asociate mișcării valorii investite în active fixe.

Totalitatea costurilor - ϶ᴛᴏ investiții de capital pe termen lung în diverse domenii ale economiei, sunt implementate sub formă de investiții de capital țintite pentru o anumită perioadă în diverse sectoare și domenii ale economiei, precum și în obiecte de afaceri și alte tipuri de activități pentru a genera venituri. Ca atare, definiția „investiției” înseamnă investirea capitalului în sectoare ale economiei nu numai la nivelul întreprinderii, ci și în țară și în străinătate.

Investiții - economisirea banilor pentru ziua de mâine pentru a putea obține mai mult în viitor. Este important de reținut că o parte din investiție o reprezintă bunurile de larg consum, acestea sunt puse deoparte (investiții pentru creșterea rezervelor);

Dar resursele care sunt alocate extinderii producției (achiziționarea de clădiri, utilaje și structuri) sunt deja o altă parte a investiției.

Clasificarea si tipurile de investitii

Investițiile sunt împărțite în:

intelectual - care vizează formarea și recalificarea specialiștilor în cursuri, transfer de experiență, licențe și inovații, dezvoltări științifice comune;
capital-forming - costuri pentru reparații majore, achiziție de teren;
directe - investiții realizate de persoane juridice și persoane fizice care au dreptul de a participa la conducerea întreprinderii și dețin în totalitate întreprinderea sau controlează cel puțin 10% din acțiunile sau capitalul social al întreprinderii;
portofoliu - nu acordă investitorilor dreptul de a influența activitatea firmelor și companiilor investite în titluri de valoare pe termen lung sau în achiziționarea de acțiuni;
investiții reale - pe termen lung în sectorul producției materiale;
financiar - obligații de datorie ale statului;
tezaurizare - acesta este numele dat investițiilor făcute în scopul acumulării de comori. Este de remarcat faptul că acestea includ investiții în aur, argint, alte metale prețioase, pietre prețioase și produse realizate din acestea, precum și obiecte de colecție. O caracteristică specifică comună a acestor investiții va fi lipsa veniturilor curente din acestea.

Semnele de investiție vor fi:

realizarea de investiții de către investitori care au propriile lor obiective;
capacitatea investițiilor de a genera venituri;
natura țintită a investiției de capital în obiecte și instrumente de investiții;
o anumită perioadă de investiție;
utilizarea diferitelor resurse investiționale, caracterizate în procesul de implementare prin cerere, ofertă și preț.

Pe baza naturii formării investițiilor în macroeconomia modernă, se obișnuiește să se facă distincția între investițiile autonome și cele induse.

Formarea de capital nou, indiferent de rata dobânzii sau de nivelul venitului național, se numește investiție autonomă.

Un exemplu de investiție autonomă este investițiile guvernamentale sau organizațiilor publice. Este de remarcat faptul că acestea sunt asociate cu construcția de structuri militare și civile, drumuri etc.

Formarea de capital nou ca urmare a creșterii nivelului cheltuielilor de consum se încadrează în investiții induse.

Ar fi greșit să legăm creșterea venitului național doar cu investițiile productive.

În ciuda faptului că ele determină direct creșterea capacității de producție și a producției, trebuie totuși remarcat că această creștere este influențată semnificativ, deși indirect, de investițiile în sfera producției necorporale, iar tendința globală este în esență aceea că importanța acestora în potențialul economic în continuă creștere este în creștere.

Fondurile destinate investițiilor sunt în principal sub formă de numerar.

Există cheltuieli asociate cu activele fixe, care sunt clar împărțite în categorii fie de costuri de capital, fie de costuri obișnuite de producție.

Costurile de capital includ de obicei:

completări: noi mijloace fixe care măresc capacitatea de producție fără a înlocui echipamentele existente;
reînnoirea sau înlocuirea echipamentelor achiziționate pentru a înlocui aceleași mijloace fixe de aproximativ aceeași capacitate;
îmbunătățirea sau modernizarea cheltuielilor de capital care să conducă la înlocuirea sau modificarea efectivă a mijloacelor fixe.

Costurile de producție includ: întreținere și reparații, amortizare, asigurare, impozite, proprietate.

Investițiile se fac prin împrumuturi, cheltuieli directe de fonduri și achiziționare de titluri.

Din punct de vedere financiar, scopul analizei cheltuielilor de capital va fi evitarea cheltuielilor de capital inutile printr-o planificare adecvată și bugetare de capital. Merită spus că aceasta necesită: actualizarea constantă a mijloacelor de producție, identificarea necesității de înlocuire sau îmbunătățire a echipamentelor.

Nu așteptați, chiar dacă poate funcționa încă câțiva ani, uzura finală a mijlocului fix poate fi periculoasă.

Este extrem de important să existe fonduri pentru a finanța cheltuielile de capital fără a amenința planurile financiare pe termen lung ale întreprinderii.

Resurse de investiții - ϶ᴛᴏ toate mijloacele de producție produse. Toate tipurile de unelte, mașini, echipamente, fabrici, depozite, vehicule și rețea de distribuție utilizate în producția de bunuri și servicii, precum și livrarea acestora către consumatorul final.

Bunurile de investiții (bunurile de capital) sunt diferite de bunurile de consum. Acestea din urmă satisfac nevoile în mod direct, în timp ce primele o fac indirect, asigurând producția de bunuri de larg consum.

Când se referă la bani care pot fi folosiți pentru achiziționarea de mașini, echipamente și alte mijloace de producție, managerii vorbesc adesea despre „capital monetar”. Capitalul real este o resursă economică, bani sau capital financiar, mașini, echipamente, clădiri și alte unități de producție. De fapt, investițiile reprezintă capitalul cu ajutorul căruia se înmulțește bogăția.

Investițiile sunt clasificate:

după volumul investiției:
1. real;
2. financiar;
după perioada de investiție:
1. Pe termen scurt;
2. pe termen mediu;
3. termen lung;
dupa scopul investitiei:
1. Drept;
2. portofoliu;
pe zona de investitie:
1. producție;
2. neproductiv;
după tipul de proprietate asupra resurselor de investiții:
1. privat;
2. guvern;
3. străin;
4. amestecat;
pe regiune:
1. in interiorul tarii;
2. in strainatate;
dupa risc:
1. agresiv;
2. moderat;
3. conservator.

În funcție de perioadele de investiție, se disting investițiile pe termen scurt, mediu și lung.

Investițiile pe termen scurt se caracterizează prin investiții pe o perioadă de până la un an.

Investițiile pe termen mediu înseamnă investiții de fonduri pe o perioadă de unul până la trei ani, iar investițiile pe termen lung înseamnă investiții pe trei sau mai mulți ani.

Investiții publice - ϶ᴛᴏ investiții publice realizate de guvern și organismele de conducere, precum și întreprinderile de stat.

Este de remarcat faptul că acestea sunt realizate de autoritățile centrale și locale și de conducere în detrimentul bugetelor, fondurilor extrabugetare și a fondurilor împrumutate.

Principalele investiții includ investiții de fonduri ale cetățenilor străini, firme, organizații, state.

Investițiile proprii (mixte) sunt înțelese ca investiții realizate de entități economice interne și străine.

Investițiile din țară și din străinătate se disting pe o bază regională.

Investițiile interne (naționale) includ investițiile din țară.

Investițiile comune se realizează în comun de subiecții țării și ai statelor străine.

Investițiile realizate sub formă de investiții de capital se împart în brute și nete.

Nu uitați că investițiile brute sunt direcționate către menținerea și creșterea capitalului fix (active fixe) și a stocurilor. Este de remarcat faptul că acestea constau în amortizare, care reprezintă resurse investiționale necesare pentru compensarea deprecierii mijloacelor fixe, repararea acestora, refacerea la nivelul anterior anterior utilizării în producție, și din investiție netă, adică investiții de capital în vederea creșterii imobilizari prin constructia cladirilor si structurilor, productia si instalarea echipamentelor noi si suplimentare, renovarea si imbunatatirea instalatiilor de productie existente.

La nivel micro, investițiile joacă un rol foarte important. Este de remarcat faptul că acestea sunt necesare pentru a asigura funcționarea normală a întreprinderii, o stare financiară stabilă și o creștere a profitului entității comerciale.

Eficiența utilizării investițiilor depinde în mare măsură de structura acestora.

Structura investitiilor se intelege ca alcatuirea lor pe tip, dupa directie de utilizare, pe surse de finantare etc.

Rentabilitatea este criteriul cheie de formare a structurii care determină prioritatea investițiilor.

Suprainvestiția duce la inflație, în timp ce subinvestiția duce la deflație.

Aceste extreme ale politicii economice sunt gestionate prin politici eficiente fiscale, cheltuieli guvernamentale, monetare și fiscale implementate de guvern.

În viziunea reproducerii sociale ca sistem de producție, schimb și consum, investițiile se referă la prima etapă a producției și formează baza materială pentru dezvoltarea acesteia.

Investiții reale și financiare

Investițiile financiare sunt achiziționarea de valori mobiliare, iar investițiile reale sunt investiții de capital în industrie, agricultură, construcții, educație etc.

În cazul investițiilor reale, principala condiție pentru atingerea obiectivelor propuse este utilizarea activelor imobilizate existente pentru producerea produselor și vânzarea ulterioară a acestora.

Investițiile financiare reprezintă investiția de capital în diverse instrumente de investiții financiare, în principal titluri de valoare, în scopul atingerii obiectivelor stabilite atât de natură strategică, cât și tactică.

Stabilirea obiectivelor de investiții va fi prima și determinarea tuturor etapelor ulterioare ale procesului de investiții financiare. Investițiile financiare sunt împărțite în strategice și de portofoliu.

În consecință, principalul factor care influențează valoarea proiectului pentru un astfel de investitor va fi primirea de beneficii suplimentare pentru activitatea sa principală. Materialul a fost publicat pe http://site
Prin urmare, în principal întreprinderile din industriile conexe devin investitori strategici. Investițiile financiare de portofoliu sunt realizate cu scopul de a genera profit sau de a neutraliza inflația ca urmare a plasării efective a fondurilor disponibile temporar.

În acest caz, instrumentele de investiții vor fi tipuri profitabile de instrumente monetare sau tipuri profitabile de instrumente de acțiuni.

Ultimul tip de investiții devine din ce în ce mai promițător pe măsură ce piața de valori autohtonă se dezvoltă.

În acest caz, managerul financiar este obligat să aibă o bună cunoaștere a compoziției pieței de valori și a instrumentelor acesteia. Investițiile financiare includ investiții:

în acțiuni, obligațiuni și alte valori mobiliare emise atât de întreprinderi private, cât și de autoritățile de stat și locale;
în valută străină;
în depozite bancare;
în tezaurizarea obiectelor.

Investițiile financiare sunt îndreptate exclusiv parțial către creșterea capitalului real, majoritatea sunt investiții neproductive de capital.

Investiția în valori mobiliare poate fi individuală sau colectivă. Investiții individuale - ϶ᴛᴏ achiziționarea de titluri guvernamentale sau corporative în timpul unei oferte inițiale sau pe piața secundară, pe o piață bursă sau over-the-counter.

Investițiile colective se caracterizează prin achiziționarea de unități sau acțiuni ale societăților sau fondurilor de investiții.

Investiția în valori mobiliare oferă investitorilor cele mai mari oportunități și se caracterizează printr-o diversitate maximă.

Acest lucru se aplică tuturor tipurilor de tranzacții efectuate în timpul operațiunilor cu valori mobiliare, precum și tipurilor de valori mobiliare în sine.

Peste tot în lume, acest tip de investiție este considerată cea mai accesibilă.

Investițiile în valută străină sunt unul dintre cele mai simple tipuri de investiții.

Este foarte popular în rândul investitorilor, mai ales în condițiile unei economii stabile și rate scăzute ale inflației.

Există următoarele modalități principale de a investi în valută:

achiziționarea de valută în numerar la schimb valutar;
încheierea unui contract futures pe una dintre bursele valutare;
deschiderea unui cont bancar în valută;
achiziționarea de valută străină în numerar la bănci și case de schimb valutar.

Avantajele neîndoielnice ale investiției în depozite bancare vor fi simplitatea și accesibilitatea acestei forme de investiție, în special pentru investitorii individuali.

Investițiile financiare, fiind o formă de investiție relativ independentă, vor fi în același timp și o verigă de legătură pe calea transformării capitalului în investiții reale.

Întrucât societățile pe acțiuni devin principala formă organizatorică și juridică a întreprinderilor, a cărei dezvoltare și extindere a producției se realizează cu ajutorul fondurilor împrumutate și strânse (emiterea de datorii și titluri de afaceri), investițiile financiare formează unul dintre canalele fluxului. de capital în producţia reală.

La infiintarea si organizarea unei societati pe actiuni, in cazul majorarii capitalului ei autorizat, se emit mai intai actiuni noi, urmate de investitii reale. Pe baza tuturor celor de mai sus, ajungem la concluzia că investițiile financiare joacă un rol important în procesul investițional.

Investițiile reale se dovedesc a fi imposibile fără investiții financiare, iar investițiile financiare primesc o concluzie logică diferită în implementarea investițiilor reale.

Investițiile reale includ investiții:

în capital fix;
la stocuri;
în active necorporale.

În același timp, investițiile în active fixe includ investiții de capital și investiții în imobiliare.

În clasificarea acceptată la nivel mondial, imobilul înseamnă pământ, precum și tot ceea ce se află deasupra și sub suprafața pământului, inclusiv toate obiectele atașate acestuia, indiferent dacă sunt de origine naturală sau sunt create de mâna omului.

Prin urmare, în condiții moderne, costurile pentru știință, educație, formare și recalificare a personalului etc., în esență, vor fi productive și în unele cazuri sunt incluse în conceptul de investiție reală.

Prin urmare, cel de-al treilea element iese în evidență ca parte a investițiilor reale - investițiile în active necorporale.

Investiții pe termen scurt și pe termen lung

După cum se știe, implementarea corectă și rapidă a măsurilor în acest domeniu permite întreprinderii nu numai să nu-și piardă principalele avantaje în lupta împotriva concurenților pentru a menține piața pentru bunurile lor, ci și să îmbunătățească tehnologiile de producție și, prin urmare, asigură o eficiență suplimentară. funcţionarea şi creşterea profitului.

Toate funcțiile majore de management sunt realizate în cadrul unui singur plan strategic, dezvoltat pentru a asigura implementarea conceptului general.

Alegerea căilor de dezvoltare a investițiilor în cadrul unui singur plan strategic nu va fi o sarcină ușoară. Atingerea obiectivelor este asociată cu dezvoltarea și implementarea unor strategii speciale.

O strategie de investiții pe termen lung va fi una dintre ele. Acesta este un proces destul de complex, deoarece mulți factori interni și externi au efecte diferite asupra situației financiare și economice a întreprinderii.

Recent, construirea de modele care ajută la evaluarea perspectivelor de dezvoltare a investițiilor a întreprinderilor a devenit din ce în ce mai populară.

Principalele sarcini de modelare în domeniul activităților financiare și de investiții vor fi selectarea opțiunilor pentru deciziile de management, prognozarea domeniilor prioritare de dezvoltare și identificarea rezervelor pentru creșterea eficienței întreprinderii în ansamblu.

Utilizarea diferitelor tipuri de matrice, construcția și analiza modelelor de factori inițiali ai sistemelor au devenit foarte populare în investițiile pe termen lung.

Potențialul de producție și economic înseamnă prezența mijloacelor fixe și tehnologii care îndeplinesc nivelul actual de dezvoltare tehnică, o cantitate suficientă de capital de lucru propriu, personal de conducere și producție înalt calificat, precum și o cantitate suficientă de resurse financiare proprii și posibilitatea de a acces gratuit la fondurile împrumutate.

Există trei indicatori pe baza cărora este selectată strategia de investiții: potențialul de producție și economic al întreprinderii, atractivitatea pieței și caracteristicile de calitate ale produsului fabricat (muncă, servicii). un indicator complex.

Merită spus că fiecare situație specifică presupune o anumită linie de comportament în investițiile pe termen lung. Dacă le evaluăm după criterii generale, precum volumul investițiilor de capital, tipurile de reproducere a mijloacelor fixe, timpul de investiție, gradul de risc acceptabil și altele, atunci se propune să distingem cinci strategii posibile de investiții pe termen lung:

dezvoltare agresivă (creștere activă);
creștere moderată;
îmbunătățire cu un nivel constant de creștere;
limitarea declinului și dezvoltarea de noi produse;
reutilizare activă sau lichidare. O strategie de creștere moderată permite afacerilor

reduce ușor ritmul dezvoltării sale și creșterii volumelor de producție. Să observăm că nu mai este nevoie de creșterea semnificativă a potențialului de producție într-un timp relativ scurt. Dacă această piață a fost deja formată, atunci întreprinderea trebuie să investească în mod tradițional în extinderea progresivă a activităților sale, precum și să aloce fonduri pentru a-și crește avantajele competitive, în special pentru a îmbunătăți caracteristicile de calitate ale produselor sale, în sectorul serviciilor, care va beneficia si concurenta.

Avantajele și dezavantajele investițiilor financiare și reale. Investiții financiare și reale, caracteristicile acestora

Forme de investiție și diferențele lor

Clasificarea si tipurile de investitii

Investiții reale și financiare

Investiții pe termen scurt și pe termen lung

Recuperare parola